認(rèn)股權(quán)證 （公司發(fā)行可認(rèn)購股票的買入期權(quán)）
次瀏覽 | 更新時(shí)間：2023-05-21 18:39
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認(rèn)股權(quán)證
本詞條是多義詞，共2個(gè)義項(xiàng)
公司發(fā)行可認(rèn)購股票的買入期權(quán)
認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。對于籌資公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。認(rèn)股權(quán)證本身含有期權(quán)條款，其持有者在認(rèn)購股份之前，對發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購權(quán)。盡管如此，發(fā)行公司可以通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌得現(xiàn)金，還可用于公司成立時(shí)對承銷商的一種補(bǔ)償。
基本信息
| 中文名 | 認(rèn)股權(quán)證 |
| 外文名 | Warrants |
| 別名 | 認(rèn)股證 權(quán)證 |
| 分類 | 歐式和美式認(rèn)股證 |
| 屬性 | 股票類 |
| 定義 | 由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán) |
| 發(fā)行單位 | 股份質(zhì)有限公司 |
收起
定義
認(rèn)股權(quán)證公司債券
按照發(fā)行主體，認(rèn)股權(quán)證分為股本認(rèn)股權(quán)證和備兌權(quán)證兩種。股本認(rèn)股權(quán)證屬于狹義的認(rèn)股權(quán)證，是由上市公司發(fā)行的。備兌權(quán)證則屬于廣義認(rèn)股權(quán)證，是由上市公司以外的第三方(一般為證券公司、銀行等)發(fā)行的，不增加股份公司的股本。
廣義上，認(rèn)股權(quán)證通常是指由發(fā)行人所發(fā)行的附有特定條件的一種有價(jià)證券。從法律角度分析，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上為一權(quán)利契約，投資人于支付權(quán)利金購得權(quán)證后，有權(quán)于某一特定期間或到期日，按約定的價(jià)格（行使價(jià)），認(rèn)購或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)（如股票、股指、黃金、外匯或商品等）。權(quán)證的交易實(shí)屬一種期權(quán)的買賣。與所有期權(quán)一樣，權(quán)證持有人在支付權(quán)利金后獲得的是一種權(quán)利，而非義務(wù)，行使與否由權(quán)證持有人自主決定；而權(quán)證的發(fā)行人在權(quán)證持有人按規(guī)定提出履約要求之時(shí)，負(fù)有提供履約的義務(wù)，不得拒絕。簡言之，權(quán)證是一項(xiàng)權(quán)利：投資人可于約定的期間或到期日，以約定的價(jià)格（而不論該標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)如何）認(rèn)購或沽出權(quán)證的標(biāo)的資產(chǎn)。
分類
行使?fàn)顩r而言，認(rèn)股權(quán)證亦分為歐式和美式認(rèn)股證。
基本要素
從權(quán)證的設(shè)計(jì)來看，包括9個(gè)要素：
(1）發(fā)行人
股本權(quán)證的發(fā)行人為標(biāo)的上市公司，而衍生權(quán)證的發(fā)行人為標(biāo)的公司以外的第三方，一般為大股東或券商。在后一種情況下，發(fā)行人往往需要將標(biāo)的證券存放于獨(dú)立保管人處，作為其履行責(zé)任的擔(dān)保。
（2）看漲和看跌權(quán)證
當(dāng)權(quán)證持有人擁有從發(fā)行人處購買標(biāo)的證券的權(quán)利時(shí)，該權(quán)證為看漲權(quán)證。反之，當(dāng)權(quán)證持有人擁有向發(fā)行人出售標(biāo)的證券的權(quán)利時(shí)，該權(quán)證為看跌權(quán)證。認(rèn)股權(quán)證一般指看漲權(quán)證。
（3）到期日
到期日是權(quán)證持有人可行使認(rèn)購（或出售）權(quán)利的最后日期。該期限過后，權(quán)證持有人便不能行使相關(guān)權(quán)利，權(quán)證的價(jià)值也變?yōu)榱恪?/span>
（4）執(zhí)行方式
在美式執(zhí)行方式下，持有人在到期日以前的任何時(shí)間內(nèi)均可行使認(rèn)購權(quán)；而在歐式執(zhí)行方式下，持有人只有在到期日當(dāng)天才可行使認(rèn)購權(quán)。
（5）交割方式
交割方式包括實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種形式，其中，實(shí)物交割指投資者行使認(rèn)股權(quán)利時(shí)從發(fā)行人處購入標(biāo)的證券，而現(xiàn)金交割指投資者在行使權(quán)利時(shí)，由發(fā)行人向投資者支付市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)的差額。
（6）認(rèn)股價(jià)（執(zhí)行價(jià)）
認(rèn)股價(jià)是發(fā)行人在發(fā)行權(quán)證時(shí)所定下的價(jià)格，持證人在行使權(quán)利時(shí)以此價(jià)格向發(fā)行人認(rèn)購標(biāo)的股票。
（7）權(quán)證價(jià)格
權(quán)證價(jià)格由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。當(dāng)正股股價(jià)（指標(biāo)的證券市場價(jià)格）高于認(rèn)股價(jià)時(shí)，內(nèi)在價(jià)值為兩者之差；而當(dāng)正股股價(jià)低于認(rèn)股價(jià)時(shí)，內(nèi)在價(jià)值為零。但如果權(quán)證尚沒有到期，正股股價(jià)還有機(jī)會高于認(rèn)股價(jià)，因此權(quán)證仍具有市場價(jià)值，這種價(jià)值就是時(shí)間價(jià)值。
（8）認(rèn)購比率
認(rèn)購比率是每張權(quán)證可認(rèn)購正股的股數(shù)，如認(rèn)購比率為0.1，就表示每一張權(quán)證可認(rèn)購十份股票。
杠桿比率是正股市價(jià)與購入一股正股所需權(quán)證的市價(jià)之比，即：杠桿比率=正股股價(jià)/（權(quán)證價(jià)格×認(rèn)購比率）
兩種期權(quán)
期權(quán)性質(zhì)
認(rèn)股權(quán)證公司債券
籌資特點(diǎn)
認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)：
(1) 認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具，它能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃，順利實(shí)現(xiàn)融資。
(2) 有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。采用認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行融資，融資的實(shí)現(xiàn)是緩期分批實(shí)現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證密切相關(guān)，因此，在認(rèn)股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價(jià)值的行為，都可能降低上市公司的股價(jià)，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此，認(rèn)股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價(jià)值。
(3) 作為激勵機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制。認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價(jià)值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個(gè)管理者與員工通過提升企業(yè)價(jià)值再實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富增值的利益驅(qū)動機(jī)制。
發(fā)展?fàn)顩r
認(rèn)股權(quán)證是金融市場中公司法人融通資金的一項(xiàng)重要商品，已經(jīng)有九十年以上的歷史。隨著時(shí)代的演進(jìn)、管理法規(guī)與交易制度的日趨完備，認(rèn)股權(quán)證交易目前在一些成熟資本市場已非?；钴S。買賣認(rèn)股權(quán)證的好處很多，其中包括：投資者只需付出買賣相關(guān)資產(chǎn)成本的一個(gè)百分比，即可從升市或跌市中取得獲利機(jī)會；認(rèn)股權(quán)證可提供杠桿式回報(bào)，與直接投資相關(guān)資產(chǎn)相比，認(rèn)股權(quán)證提供的杠桿效應(yīng)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，讓投資者有機(jī)會以較低成本爭取較高回報(bào)；投資者可根據(jù)本身愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平，選擇價(jià)內(nèi)權(quán)證、平價(jià)權(quán)證或價(jià)外權(quán)證；投資者可將潛在虧損限制于某一固定金額，也可隨時(shí)在認(rèn)股權(quán)證到期前將權(quán)證出售，以將虧損降至最低或獲利回吐。
衍生產(chǎn)品
2003年下半年到2004年上半年，香港市場推出了大批的H股認(rèn)股權(quán)證?？紤]到認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用，投資人每天在認(rèn)股權(quán)證所下的賭注已接近股票的成交額。
衍生認(rèn)股權(quán)證是一些有一定資金實(shí)力的專門投資銀行發(fā)行的金融衍生產(chǎn)品。目前，香港市場主要有兩類認(rèn)股權(quán)證：若看好市場，可以買備兌認(rèn)購證；若看淡市場，則可買備兌認(rèn)沽證。
專業(yè)上講，備兌認(rèn)購證是一種認(rèn)購期權(quán)。投資人購買備兌認(rèn)購證，實(shí)際上是買進(jìn)一種權(quán)利———擁有這種權(quán)利的投資人，可以以一個(gè)預(yù)先設(shè)定的價(jià)格，在未來的某一日，買進(jìn)某一股票（或某一組股票）。
實(shí)例解釋
假設(shè)投資人以每股7分錢的價(jià)格買進(jìn)1股代號為9769的中國移動（0941）備兌認(rèn)購證，投資人就可在2004年10月18日以每股23.88港幣的價(jià)格購買0.1（認(rèn)購比率）股中國移動的股票（實(shí)際上是現(xiàn)金結(jié)算，并不真正發(fā)生購買行為）。如果10月18日收盤后，中國移動在10月18日及之前的4個(gè)交易日的收盤價(jià)算術(shù)平均值（專業(yè)術(shù)語叫“收市價(jià)”）低于每股23.88港幣，則行使這一認(rèn)購權(quán)毫無意義，投資人可放棄購買的權(quán)利，這樣就完全輸?shù)袅水?dāng)時(shí)購買這一權(quán)利的7分錢；反之，如果收市價(jià)為每股26港幣，投資人就會行使這一權(quán)利，以賺取21.2分的行使利潤。扣除當(dāng)時(shí)購買這一權(quán)利的7分錢本金，投資人可凈賺14.2分的凈利潤（不考慮行使費(fèi)用），投資回報(bào)可達(dá)203%。
同樣道理，備兌認(rèn)沽證是一種認(rèn)沽期權(quán)。投資人購買備兌認(rèn)沽證，實(shí)際上是買進(jìn)一種權(quán)利———擁有這種權(quán)利的投資人，可以在未來的某一行使日，以某一行使價(jià)，賣出某一股票（或某一組股票）。
假設(shè)投資人以每股9分錢的價(jià)格買進(jìn)1股代號為9908的中國移動備兌認(rèn)沽證，投資人就可在2004年10月26日以每股21港幣的價(jià)格沽出0.1股中國移動的股票。在10月26日收盤時(shí)，如果中國移動的收市價(jià)高于每股21港幣，投資人可放棄沽出的權(quán)利，完全輸?shù)舢?dāng)時(shí)購買這一權(quán)利的9分錢；反之，如果中國移動的收市價(jià)為每股19港幣，投資人就會行使這一權(quán)利，以賺取20分的行使利潤?？鄢?dāng)時(shí)購買這一權(quán)利的9分錢本金，投資人可凈賺11分的凈利潤（不考慮行使費(fèi)用），投資回報(bào)可達(dá)122%。
從表面上看，投資人買賣認(rèn)股權(quán)證，好像是在和發(fā)行商對賭股價(jià)走勢。實(shí)際上，發(fā)行商一般都會采取一種叫“對沖”的辦法，將自己的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給市場。假設(shè)某投資人從發(fā)行商手上買入一批中國移動備兌認(rèn)購證9769。如果中國移動股價(jià)上升，9769的價(jià)格就會往上升，投資人就會賺錢，發(fā)行商就要虧錢。發(fā)行商為了回避這種風(fēng)險(xiǎn)，就會在賣出9769的同時(shí)，在市場上買入一定比例的中國移動股票進(jìn)行對沖。這樣，如果中國移動股價(jià)上升，發(fā)行商在9769上確實(shí)會虧錢，但會在股票上賺回錢。發(fā)行商只要進(jìn)行科學(xué)的對沖，就能做到盈虧相抵略有盈余。
購買認(rèn)股權(quán)證，猶如四兩撥千斤，具有很大的杠桿作用。一般來說，認(rèn)股權(quán)證絕對價(jià)格的變化會小于對應(yīng)股票（正股）的價(jià)格變化，但相對于其自身低廉的價(jià)格來說，其升跌百分比可以是正股的幾倍到十幾倍。因此，發(fā)行商在進(jìn)行對沖操作時(shí)，需要在市場上買入（或賣出）相當(dāng)于認(rèn)股權(quán)證金額幾倍甚至十幾倍的股票。
明白了這個(gè)道理，投資人買賣認(rèn)股權(quán)證時(shí)就應(yīng)該特別注意：千萬不要把認(rèn)股權(quán)證看做一個(gè)獨(dú)立的證券，單純?yōu)橘I賣認(rèn)股權(quán)證而買賣認(rèn)股權(quán)證。買賣認(rèn)股權(quán)證時(shí)，投資人應(yīng)該把分析的重點(diǎn)放在對應(yīng)的股票上。只有投資人認(rèn)為正股便宜時(shí)，才應(yīng)該考慮買入備兌認(rèn)購證；認(rèn)為正股偏貴時(shí)，才應(yīng)該考慮買入備兌認(rèn)沽證。如果投資人只分析單只認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格走勢，不論正股價(jià)格的平貴而進(jìn)行買賣，那就變成本末倒置的純投機(jī)行為。
理論上講，認(rèn)股權(quán)證的合理價(jià)格和正股的價(jià)格之間有著緊密關(guān)聯(lián)，投資人只要把正股價(jià)格、正股價(jià)格百分比波動的標(biāo)準(zhǔn)差、當(dāng)前的利率水平、權(quán)證的行使價(jià)格和行使期限，輸入到一個(gè)叫Black-Scholes的模型中，就能算出某只認(rèn)股權(quán)證的合理價(jià)格。不過，香港市場上大部分認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格，都遠(yuǎn)高于理論價(jià)格。因此，投資人就要衡量，自己愿不愿意為了獲得一定量的杠桿作用，而額外支付一定的差價(jià)（可能是認(rèn)股權(quán)證價(jià)格的百分之幾到百分之幾十）。
需要特別提醒讀者的是，發(fā)行商為了獲取更高的利潤，往往會發(fā)行一些非標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)股權(quán)證，或在發(fā)行條款中加入一些不利于投資人的條款。從法律上講，發(fā)行商在招股書中都已經(jīng)對這些認(rèn)股權(quán)證的條款進(jìn)行了足夠的披露，因此不需要負(fù)相關(guān)的法律責(zé)任。
因此，要保護(hù)自身利益，投資人必須充分理解，才能考慮是否介入認(rèn)股權(quán)證。
概念總結(jié)
事實(shí)上，只有小部份認(rèn)股權(quán)證持有人會選擇行使其認(rèn)股權(quán)證，大部份投資者均會在到期前賣出認(rèn)股權(quán)證。
一是杠桿效應(yīng)。
二是具有時(shí)效性。這一特點(diǎn)決定了認(rèn)股權(quán)證具有時(shí)間價(jià)值，并且時(shí)間價(jià)值會隨著認(rèn)股權(quán)證到期日的趨近而降低。
三是認(rèn)股權(quán)證的持有者與標(biāo)的物的持有者享有不同權(quán)利。對以股票為標(biāo)的物的認(rèn)股權(quán)證而言，由于認(rèn)股權(quán)證的持有者不是上市公司的股東，所以認(rèn)股權(quán)證持有者不享有股東的基本權(quán)利例如投票權(quán)，參與分紅等權(quán)利。
四是投資收益的特殊性。對認(rèn)購認(rèn)股權(quán)證而言，如果投資者對標(biāo)的物價(jià)格移動方向判斷正確，將獲得較大收益。
此外，由于投資者可以通過二級市場交易認(rèn)股權(quán)證，所以認(rèn)股權(quán)證的價(jià)格最終還決定于買賣雙方的供需量(若實(shí)行莊家制,買賣需求只是影響權(quán)證價(jià)格的因素之一,正股的價(jià)格波動才是主導(dǎo)因素)。投資者在估算認(rèn)股權(quán)證價(jià)格時(shí)，必須綜合考慮認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值、理論價(jià)格、交易量等因素，才能做出比較準(zhǔn)確的判斷。
弊端
1.復(fù)雜性 你不懂的東西，再有吸引力，你也不應(yīng)該投資它。衍生權(quán)證要比股票甚至比傳統(tǒng)權(quán)證要復(fù)雜得多，或是不好理解一些。
2.相反的價(jià)格運(yùn)動 相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格一個(gè)小的變化，或許根本沒有變化，但它可能導(dǎo)致衍生權(quán)證價(jià)值的一個(gè)明顯的下跌。進(jìn)入市場的進(jìn)機(jī)是非常重要的，如果你弄錯了，則結(jié)果很快會變得痛苦?！罢J(rèn)股權(quán)證決不是購買忘記的工具”。
3.權(quán)證費(fèi) 為獲得權(quán)證而支付的價(jià)格。
4.有限壽命 不能長期持有。一旦期滿，它就毫無價(jià)值可言。對于股本權(quán)證而言，這個(gè)壽命期可能是1——5年，但對衍生權(quán)證而言，則可能是一年，甚至是6個(gè)月，最長也不過兩年。
5.時(shí)間價(jià)值遞減 權(quán)證費(fèi)(或時(shí)間價(jià)值)，權(quán)證越靠近其最后終止日期，它的時(shí)間價(jià)值就會消失。也就是說，如果相關(guān)資產(chǎn)還在，相關(guān)權(quán)證的價(jià)值將下降，無論是認(rèn)購權(quán)證或是認(rèn)沽權(quán)證。呆滯市場不受歡迎。因?yàn)樗鼤诼碌邢?quán)證價(jià)值。
6.無分紅收益 認(rèn)股權(quán)證無資格參與相關(guān)資產(chǎn)的發(fā)行公司的分紅。
7.沒有股東權(quán) 認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值可能是以某公司的股票為基礎(chǔ)的，但作為衍生權(quán)證的持有者，他與公司并無直接的聯(lián)系。他們沒有股東享受的權(quán)利。他們沒有投票權(quán)，也收不到年度的或臨時(shí)報(bào)告，也無股東去留的選擇。
8.需要在線專用網(wǎng)站 權(quán)證市場更重要的是信息的集散地，而不是價(jià)格。在德國一天最多時(shí)可能有200個(gè)新權(quán)證發(fā)行。
9.資本利得稅 與股票相比，權(quán)證市場沒有印花稅，這是一個(gè)優(yōu)點(diǎn)；但它要向交易雙邊征收資本利得稅，則是一個(gè)劣勢。作為證券，衍生權(quán)證將和股票的資本利得稅一樣是政府的一種稅收來源。
認(rèn)股權(quán)證究竟是什么？
認(rèn)股權(quán)證是一個(gè)“權(quán)利”，但非責(zé)任。其賦予持有者在預(yù)定“到期日”，以預(yù)定“行使價(jià)”，購買或沽出“相關(guān)資產(chǎn)”（如股份、指數(shù)、商品、貨幣等）。
市場上有兩種認(rèn)股證，一般稱為股本認(rèn)股證及衍生認(rèn)股證。
衍生認(rèn)股證：一般由投資銀行發(fā)行。發(fā)行人發(fā)行衍生認(rèn)股證并非為集資，而是為投資者提供一種管理投資組合的有效工具。衍生認(rèn)股證是上市證券，于交易所進(jìn)行買賣，并構(gòu)成發(fā)行人與持有人之間的一項(xiàng)合約。發(fā)行人的責(zé)任及認(rèn)股證的條款及細(xì)則詳列于上市文件中。
以持有人的權(quán)利而言，認(rèn)股證分為認(rèn)購證和認(rèn)沽證。
認(rèn)購證：賦予持有人一個(gè)權(quán)利、但非責(zé)任，以行使價(jià)在特定期限內(nèi)購買相關(guān)資產(chǎn)。
認(rèn)沽證：賦予持有人一個(gè)權(quán)利、但非責(zé)任，以行使價(jià)在特定期限內(nèi)出售相關(guān)資產(chǎn)。
行使?fàn)顩r而言，認(rèn)股證亦分為歐式和美式認(rèn)股證。
美式認(rèn)股證：持有人在股證上市日至到期日期間任何時(shí)間均可行使其權(quán)利。
歐式認(rèn)股證：持有人只可以在到期日當(dāng)日行使其權(quán)利。歐式認(rèn)股證為香港最常見的股證類別，我們將在此主要介紹歐式認(rèn)股證。
然而，無論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售持有股證。事實(shí)上，只有小部分股證持有人會選擇行使股證，大部分投資者均會在到期前沽出股證。
以下用三個(gè)購買物業(yè)的例子來說明。
（一）行使權(quán)的基本概念。
假設(shè)讀者手上持有一個(gè)實(shí)時(shí)行使的權(quán)利，以100萬港元購入一座指定物業(yè)。權(quán)利價(jià)值最直接由物業(yè)價(jià)格決定。若現(xiàn)時(shí)該物業(yè)價(jià)格為100萬港元，那么權(quán)利基本上不值錢，因?yàn)槭欠駬碛写藱?quán)利都不會帶來“優(yōu)惠”。假設(shè)物業(yè)價(jià)格為120萬港元，此權(quán)利價(jià)值便為20萬港元，因?yàn)槌钟袡?quán)利的人可用100萬港元購入一座價(jià)值120萬港元的物業(yè)。若將此權(quán)利在市場出售，最佳造價(jià)便為20萬港元。
（二）年期長短對行使價(jià)值的影響。
假設(shè)現(xiàn)時(shí)物業(yè)價(jià)格為100萬港元，讀者手上有兩個(gè)不同權(quán)利，一個(gè)是實(shí)時(shí)行使權(quán)利，以100萬港元購入該物業(yè)；另一個(gè)是可于一年后行使權(quán)利，同樣可以100萬港元購入該物業(yè)。
將這兩個(gè)權(quán)利在市場出售，實(shí)時(shí)行使的權(quán)利依然是不值錢的，因?yàn)槭欠駬碛羞@個(gè)權(quán)利，都不會帶來“優(yōu)惠”。但一年后，行使權(quán)利有“時(shí)間價(jià)值”，因市場上會有一些預(yù)期，一年后該物業(yè)價(jià)格高于100萬港元，其他人士愿意購入這個(gè)權(quán)利。當(dāng)物業(yè)市價(jià)高于100萬港元，他們可以將這個(gè)權(quán)利以更高價(jià)售予預(yù)期物業(yè)價(jià)格會繼續(xù)上升的其他人士。
一年期限的權(quán)利會較只有半年期限的權(quán)利值錢。同樣，半年期限的權(quán)利會較只有3個(gè)月期限的權(quán)利值錢。因?yàn)槠谙抻L，代表行使這個(gè)權(quán)利的機(jī)會愈大。
（三）資產(chǎn)價(jià)格波幅對行使權(quán)價(jià)值的影響。
假設(shè)有兩座物業(yè)價(jià)格同為100萬港元。其中，一座物業(yè)處于中心地帶，價(jià)格一直有升有跌；另一座處于遙遠(yuǎn)的鄉(xiāng)郊，過去10年價(jià)格從來沒有起跌。
假設(shè)讀者手上又有兩個(gè)權(quán)利，可分別于一年后，以100萬元購入中心地帶物業(yè)或遙遠(yuǎn)鄉(xiāng)郊物業(yè)。將這兩個(gè)權(quán)利于市場出售，哪個(gè)會比較值錢呢？當(dāng)然是與中心地帶物業(yè)相連的權(quán)利。因?yàn)檫b遠(yuǎn)鄉(xiāng)郊物業(yè)的價(jià)格在過去10年也沒有起跌，即使再等一年，預(yù)期物業(yè)價(jià)格亦不會偏離現(xiàn)貨價(jià)100萬港元。即使有人買入此權(quán)利，亦不會愿意付出太多價(jià)值，因這個(gè)權(quán)利的行使機(jī)會有限。相反，中心地帶物業(yè)的價(jià)格雖有升有跌，但只要有行使權(quán)利機(jī)會，這個(gè)權(quán)利便會值錢。
套回認(rèn)股證上，以上三個(gè)例子說明什么呢？認(rèn)股證賦予持有者一個(gè)權(quán)利，指定日期以一個(gè)特定行使價(jià)，購入或沽出相關(guān)資產(chǎn)。認(rèn)股證的價(jià)格最基本受相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格、距到期時(shí)間及相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格波幅影響。
認(rèn)股證“會將正股價(jià)格變化放大”。但本質(zhì)上，認(rèn)股證是一個(gè)“權(quán)利”，它的價(jià)值最終取決于“這個(gè)權(quán)利有多少機(jī)會被行使”。定位清楚以后，我們便可以分析如何通過買賣這個(gè)權(quán)利而獲利。
參考資料
[1]
認(rèn)股權(quán)證究竟是什么？ · 金融界[引用日期2013-06-18]
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