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雙向期權(quán)
雙向期權(quán)，又稱雙重期權(quán)，指投資者可同時(shí)購買某一證券或期貨的買入期權(quán)和賣出期權(quán)，以便在證券或期貨價(jià)格頻繁漲跌變化時(shí)獲益。使買方獲得在未來一定期限內(nèi)根據(jù)合約所確定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某種商品或資產(chǎn)的雙向權(quán)利。即買方同時(shí)買進(jìn)了延買期權(quán)和延賣期權(quán)，買方事實(shí)上獲得了買進(jìn)和賣出某種商品或資產(chǎn)的權(quán)利。當(dāng)投資交易者預(yù)測某商品或資產(chǎn)的未來市場價(jià)格將有較大波動(dòng)，并且波動(dòng)方向捉摸不定時(shí)，便樂于購買雙向期權(quán)。雙向期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)一般要高于前兩種的任何一種單向期權(quán)。
基本信息
| 中文名 | 雙向期權(quán) |
| 外文名 | double option |
| 別名 | 雙重期權(quán) |
| 簡介 | 期貨的買入期權(quán)和賣出期權(quán) |
定義
雙向期權(quán)分析
雙向期權(quán)是同時(shí)買進(jìn)一個(gè)看漲期權(quán)和一個(gè)看跌期權(quán)，是對處于同一執(zhí)行價(jià)格水平上的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的綜合運(yùn)用。因此，購買雙向期權(quán)的權(quán)利金要比購買看漲期權(quán)或看跌期權(quán)的權(quán)利金高。
投資分析
雙向期權(quán)-----市場操作
期權(quán)購買者獲利條件
假如在合同有效期內(nèi)，相關(guān)商品的期貨價(jià)格一直高于或低于履約價(jià)格，只要期貨價(jià)格與履約價(jià)格之差大于該期權(quán)購買者所支付的權(quán)利金，該期權(quán)購買者盈利。
假如在合約有效期內(nèi)，相關(guān)商品的期貨價(jià)格時(shí)而在履約價(jià)格之上、時(shí)何在履約價(jià)格之下波動(dòng)，只要波動(dòng)個(gè)出現(xiàn)的最高價(jià)格與最低價(jià)格之差大十該期權(quán)購買者支付的權(quán)利金，該購買者同樣獲利。
期權(quán)出售者獲利條件
反之，則遭受損失，損失的最高額是他所支付的權(quán)利金。而雙向期權(quán)的出售昔則相信市場價(jià)格的波動(dòng)幅度不會(huì)很大，因此他能從保險(xiǎn)費(fèi)與付出買方費(fèi)用之間的差額中獲利。
舉例
如某投資者買進(jìn)某沖股票雙向期權(quán)，其有效期均為3個(gè)月，協(xié)定價(jià)格為每股50美元，數(shù)量為100股，看漲期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)(權(quán)利金)為每股7美元，看跌期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)為每股3美元，總共付給期權(quán)賣主保險(xiǎn)費(fèi)1000美元。
市場操作
當(dāng)期貨合約價(jià)格處于大幅度波動(dòng)，一時(shí)很難判斷市場發(fā)展方向是處于升勢還是處于跌勢，一般投機(jī)者大多持觀望態(tài)度，待勢態(tài)發(fā)展明朗后再入市買賣合約。而在期貨期權(quán)交易中，買入雙向期權(quán)為投機(jī)者提供了絕好的交易方式。買入雙向期權(quán)是指同一買主在同一時(shí)間內(nèi)，既買了某種期貨合約的看漲期權(quán)，又買了同一期貨商品的看跌期權(quán)，也就是期權(quán)買方既享有在規(guī)定的有效期限內(nèi)按某一執(zhí)行價(jià)格買入某一特定數(shù)量的相關(guān)商品期貨合約的權(quán)利，又享有在規(guī)定的有效期限內(nèi)按某一執(zhí)行價(jià)格賣出某一特定數(shù)量的相關(guān)商品期貨合約的權(quán)利。買入雙向期權(quán)的投機(jī)者可以不管市場價(jià)格是大幅度上升還是大幅度下降，都能處于有利的市場位置。哪個(gè)方向?qū)ψ约河欣?，就行使那個(gè)方向的期權(quán)，讓另一期權(quán)到期自動(dòng)作廢即可?；蛘卟扇?/span>對沖期權(quán)部位的辦法投機(jī)牟利，賺取期權(quán)權(quán)利金差價(jià)。需要注意的是，購買雙向期權(quán)比只買看漲期權(quán)或看跌期權(quán)付出的權(quán)利金要高。
【例】近期整個(gè)股市行情不明朗，股價(jià)大起大落，一時(shí)很難判斷行情走勢。某投機(jī)者決定入市購買S&P500雙向期權(quán)，伺機(jī)以動(dòng)。6月18日買入1份9月份S&P500看漲期權(quán)和同期看跌期權(quán)，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格都是230.00，即57500美元(230.00×250)，期權(quán)權(quán)利金都是4.00，即1000美元(4.00×250)。為此，該投機(jī)者支付雙向期權(quán)的權(quán)利金為2000美元。
在期權(quán)有效期內(nèi)(6月18日～8月31日)，該投機(jī)者可能會(huì)遇到以下情況，其結(jié)果也是不同的。
1、如果在期權(quán)有效期內(nèi)，相關(guān)的S&P500股價(jià)指數(shù)期貨合約的價(jià)格仍穩(wěn)定在230.O0上下，或者其波幅不超過8.O0，即漲幅或跌幅不足以抵補(bǔ)2000美元的雙向權(quán)利金，該投機(jī)者無法行使期權(quán)，那么他將遭受最大的損失，即6月18日已支付的2000美元。
2、如果在期權(quán)有效期限內(nèi)，該投機(jī)者購買的雙向期權(quán)權(quán)利金沒有變化或看漲期權(quán)與看跌期權(quán)利金差額不超過8.00，他也不能轉(zhuǎn)售期權(quán)，那么他也將遭受最大損失，即2000美元。
零成本雙向期權(quán)方案的設(shè)計(jì)原理
4、如果在期權(quán)有效期限內(nèi)，S&P500期貨合約價(jià)格波動(dòng)頻繁，就可把握時(shí)機(jī)，在期貨價(jià)格上升時(shí)行使看漲期權(quán)，在期貨價(jià)格下降時(shí)行使看跌期權(quán)，只要二者的價(jià)差超過8.00即可。如7月8日，S&P500期貨合約價(jià)格達(dá)到223.00，該投機(jī)者立即行使看跌期權(quán)，以230.00的執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出l份S&P500期貨合約，同時(shí)以223.00的市價(jià)買入1份S&P500期貨合約，二者相對沖，該投機(jī)者盈利7.00，即1750美元。到7月18日，S&P500期貨合約價(jià)格達(dá)到237.00，該投機(jī)者又行使看漲期權(quán)，向期權(quán)賣方以230.00的執(zhí)行價(jià)格買人1份S&P500期貨合約，同時(shí)又以237.00的市價(jià)賣出1份合約，二者相沖銷，該投機(jī)者又盈利7.00，即1 750美元。7月8日和7月18日的盈利扣除先前支付的權(quán)利金，該投機(jī)者實(shí)際獲利為6.00(7.00 + 7.00—8.00)，即1500美元。
5、在期權(quán)有效期限內(nèi)，只要看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的權(quán)利金價(jià)差超過8.00，該投機(jī)者就可通過轉(zhuǎn)售期權(quán)的方式投機(jī)牟利。如果8月8日S&P500看漲期權(quán)的權(quán)利金為2.50，即625美元，看跌期權(quán)的權(quán)利金為15.50，即3875美元，該投機(jī)者立即賣出雙向期權(quán)，獲取權(quán)利金收益18.00，即4500美元，扣除先前支付的2000美元權(quán)利金，該投機(jī)者實(shí)際盈利2500美元。
盡管期貨期權(quán)投機(jī)交易大多采用先買入期權(quán)，然后轉(zhuǎn)賣或者行使期權(quán)的方式，但不必?fù)?dān)心市場上出現(xiàn)缺乏期權(quán)賣方的情況。因?yàn)楣┣箨P(guān)系的作用，買入期權(quán)價(jià)大于賣出期權(quán)價(jià)，必然促使期權(quán)權(quán)利金的上升，從而刺激期權(quán)賣出量的增加；另一方面，隨著投機(jī)者逐漸拋出原先買入的期權(quán)，也會(huì)促使期權(quán)賣出量的增加，期權(quán)的買賣總會(huì)趨于平衡。
市場風(fēng)險(xiǎn)
雙向期權(quán)到期日盈虧對比圖
3、在有效期內(nèi)：毆市下跌為每股40美元，該投資者行使看跌期權(quán)，其盈利為協(xié)定價(jià)與市場價(jià)格之差，100股共獲利1000美元，此盈利與保險(xiǎn)費(fèi)相抵，則投資者不賺不賠。
5、在有效期內(nèi)：股市變動(dòng)，但變動(dòng)幅度不大，或高于50美元低于60美元，或低于50美元高于40美元，投資者均不能獲利。
6、在3個(gè)月有效期內(nèi)：股市波動(dòng)，但走勢不定，這時(shí)只要漲的最高價(jià)和跌的最低價(jià)之間的差額大于l0美元，該投資者就能盈利。如最低為42美元，這時(shí)行使看跌期權(quán)，獲利800美元；最高價(jià)為每股56美元，行使看漲期權(quán)，獲利600美元，再減去l000美元的保險(xiǎn)費(fèi)，則該投資者凈盈利400美元。
8、在有效期內(nèi)：保險(xiǎn)費(fèi)上漲則投資者賣掉期權(quán)，直接獲利。
優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)
雙向期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)是，投資者可以用行使看漲期權(quán)的收益來對沖購買看跌期權(quán)的損失；或者用行使看跌期權(quán)的收益來抵補(bǔ)購買看漲期權(quán)的損失，從而避免和降低風(fēng)險(xiǎn)。
缺點(diǎn)
雙向期權(quán)的不足是，由于購買雙向期權(quán)的費(fèi)用要大大高于只買看漲期權(quán)，或只買看跌期權(quán)的費(fèi)用，從而使其在多數(shù)情況下的獲利程度會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)的降低而得到相應(yīng)的減少。
雙向期權(quán)
暫無
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