看跌期權(quán) （金融衍生工具）
次瀏覽 | 更新時(shí)間：2023-05-21 19:27
來(lái)源 ：網(wǎng)絡(luò)整理
精選百科
本文由作者推薦
看跌期權(quán)
本詞條是多義詞，共2個(gè)義項(xiàng)
金融衍生工具
看跌期權(quán)亦稱“賣出期權(quán)”或“敲出”，看漲期權(quán)的對(duì)稱，期權(quán)交易的種類之一，在將來(lái)某一天或一定時(shí)期內(nèi)，按規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量，賣出某種有價(jià)證券的權(quán)利?？蛻糍?gòu)入賣出期權(quán)后，有權(quán)在規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按契約規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量向“賣出期權(quán)”的賣出者賣出某種有價(jià)證券。其使用的范圍，一般說(shuō)來(lái)，只有在證券行市有下跌的趨勢(shì)時(shí)，人們才樂(lè)意購(gòu)買賣出期權(quán)。因?yàn)?，在賣出期權(quán)的有效期內(nèi)，只有當(dāng)證券價(jià)格下跌到一定程度后，買主行使期權(quán)才能獲利。例如，某客戶買了某股票的賣出期權(quán)，有效期為2個(gè)月，每股協(xié)議價(jià)格為100元，數(shù)量為100股，期權(quán)費(fèi)為每股10元。在這2個(gè)月內(nèi)，如果股票價(jià)格下跌到每股50元時(shí)，客戶行使期權(quán)賣出股票。這時(shí)該股票每股市價(jià)與協(xié)議價(jià)的差價(jià)為50元，扣掉期權(quán)費(fèi)10元，每股可獲利40元(經(jīng)紀(jì)人傭金等費(fèi)用暫且不計(jì))。100股可獲利4000元。另外，由于期權(quán)對(duì)買主來(lái)說(shuō)是可轉(zhuǎn)讓的，因此，如果該股票行市看跌，造成賣出期權(quán)費(fèi)上漲時(shí)，客戶可以直接賣掉期權(quán)，這樣他不僅賺取了前后期權(quán)費(fèi)的差價(jià)，而且還轉(zhuǎn)移了該股票行市突然回升的風(fēng)險(xiǎn)。但如果該股票行市在這2個(gè)月內(nèi)保持了每股100元的水平，沒有下跌，甚至還逐步回升，這時(shí)，客戶行使期權(quán)，賣出股票或轉(zhuǎn)讓期權(quán)，非但無(wú)利可圖，而且還要損失期權(quán)費(fèi)。因此，賣出期權(quán)一般只是在證券行市看跌時(shí)使用。
基本信息
| 中文名 | 看跌期權(quán) |
| 外文名 | put option |
| 別名 | 賣權(quán)選擇權(quán) |
| 隸屬 | 金融衍生工具 |
| 看跌期權(quán) | 賣方期權(quán) |
| 概述 | 市場(chǎng)運(yùn)用等 |
| 交易策略 | 到期作廢等 |
收起
概述
簡(jiǎn)介
看跌期權(quán)（put option）
如果未來(lái)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格下跌至低于期權(quán)約定的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格），看跌期權(quán)的買方就可以以執(zhí)行價(jià)格（高于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格）賣出基礎(chǔ)資產(chǎn)而獲利，所以叫做看跌期權(quán)。如果未來(lái)基礎(chǔ)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格上漲超過(guò)該期權(quán)約定的價(jià)格，期權(quán)的買方就可以放棄權(quán)利。按期權(quán)履約的方式可以分歐式期權(quán)與美式期權(quán)。歐式期權(quán)必須持有至到期，是不能提前執(zhí)行的。美式期權(quán)可以看做附有提前執(zhí)行權(quán)利的歐式期權(quán)，即可以在到期日前的任一交易日行權(quán)。
市場(chǎng)運(yùn)用
價(jià)格為102點(diǎn)的看跌期權(quán)
一個(gè)買了一個(gè)普通股看跌期權(quán)的買方，買的是按合約所定的履約價(jià)賣出一百股標(biāo)的股票的權(quán)利。因此，一個(gè)買了一份ZYX六月50看跌期權(quán)（ZYX June 50 puts）的買方，有權(quán)利在六月的合約到期日之前，以50美元的價(jià)格，賣出100股ZYX股票。為了將該期權(quán)履約并按議定的履約價(jià)出售該標(biāo)的股票，買方需要在該期權(quán)合約到期日之前通過(guò)他的經(jīng)濟(jì)人或交易公司向期權(quán)清算公司遞交一份履約通知書。所有覆蓋ZYX股票的看跌期權(quán)被稱為一個(gè)“期權(quán)等類”（option class）。每一有獨(dú)特的交易月份和定約價(jià)格的個(gè)別期權(quán)被稱作"期權(quán)系列（option series）。ZYX六月50看跌期權(quán)就是一個(gè)個(gè)別的系列。
認(rèn)沽權(quán)證就是看跌期權(quán)，具體地說(shuō)，就是在行權(quán)的日子，持有認(rèn)沽權(quán)證的投資者可以按照約定的價(jià)格賣出相應(yīng)的股票給上市公司。
如果當(dāng)時(shí)價(jià)格是2元，則認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)值就是2.62元，如果當(dāng)時(shí)的價(jià)格高于2.62元，則認(rèn)沽權(quán)證一文不值。歐式看跌期權(quán)定價(jià)公式的推導(dǎo)，B-S模型是看漲期權(quán)的定價(jià)公式，根據(jù)售出—購(gòu)進(jìn)平價(jià)理論(Put-callparity)可以看出出有效期權(quán)的定價(jià)模型，由售出—購(gòu)進(jìn)平價(jià)理論，購(gòu)買某股票和該股票看跌期權(quán)的組合與購(gòu)買該股票同等條件下的看漲期權(quán)和以期權(quán)交割價(jià)為面值按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率發(fā)行的貼現(xiàn)債券具有同等價(jià)值。
特殊運(yùn)用，在二元期權(quán)中，期權(quán)是在到期時(shí)間后由交易系統(tǒng)自動(dòng)結(jié)算的。如在777option購(gòu)買了某標(biāo)的資產(chǎn)的一小時(shí)看跌期權(quán)，則在期權(quán)預(yù)定的到期時(shí)間，期權(quán)是由777option的交易系統(tǒng)根據(jù)購(gòu)買期權(quán)時(shí)的價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)的到期價(jià)格對(duì)比，若該看跌期權(quán)為價(jià)內(nèi)期權(quán)，則此筆二元期權(quán)交易盈利，反之虧損。
公式推導(dǎo)
買進(jìn)看漲期損益圖權(quán)
S+PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T
移項(xiàng)得:PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T-S，將B-S模型代入整理得：P=L·E-γT·[1-N(D2)]-S[1-N(D1)]此即為看跌期權(quán)初始價(jià)格定價(jià)模型。
C—期權(quán)初始合理價(jià)格
L—期權(quán)交割價(jià)格
S—所交易金融資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)
T—期權(quán)有效期
σ2—年度化方差
N()—正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)
示例說(shuō)明
期貨經(jīng)紀(jì)
行使權(quán)利一：A可以按1695美元/噸的中價(jià)從市場(chǎng)上買入銅，而以1 750美元/噸的價(jià)格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元/噸（1750-1695-5），B損失50美元/噸。
售出權(quán)利：A可以55美元的價(jià)格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元（55-5)。
如果銅期貨價(jià)格上漲，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利而損失5美元，B則凈得5美元。
關(guān)系
兩平期權(quán)費(fèi)0 期貨市值=期權(quán)履約價(jià)+期權(quán)期貨市值=期權(quán)履約價(jià)-期權(quán)費(fèi)
虛值期權(quán)費(fèi)無(wú) 期貨市值<期權(quán)履約價(jià)+期權(quán)期貨市值>期權(quán)履約價(jià)-期權(quán)費(fèi)
當(dāng)股價(jià)高于行權(quán)價(jià)格時(shí)，認(rèn)購(gòu)權(quán)證投資者則從股價(jià)上漲中獲得盈利，當(dāng)股價(jià)低于或等于行權(quán)價(jià)格時(shí)，將損失認(rèn)購(gòu)權(quán)證的費(fèi)用，認(rèn)購(gòu)權(quán)證投資者希望通過(guò)股票上漲從中獲利。相反，認(rèn)沽權(quán)證則是當(dāng)股價(jià)低于行權(quán)價(jià)格時(shí)，從股價(jià)下降中獲得收益，當(dāng)股價(jià)高于或等于行權(quán)價(jià)格時(shí)，投資者將損失認(rèn)沽權(quán)證的費(fèi)用，認(rèn)沽權(quán)證投資者希望做空股票從中獲利。
認(rèn)沽權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)主要取決于正股未來(lái)的股價(jià)運(yùn)行方向、時(shí)間值以及引伸波幅等因素。對(duì)于認(rèn)沽權(quán)證而言，最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于標(biāo)的股票在未來(lái)出現(xiàn)大幅上漲而導(dǎo)致的權(quán)證價(jià)格下跌。
認(rèn)沽權(quán)證為投資者提供最大的方便之處在于提供了一種下跌市道中賺錢的可能性?？纯盏耐顿Y者只能通過(guò)買入認(rèn)沽權(quán)證而并無(wú)其它避險(xiǎn)策略，投資者需要承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)就是認(rèn)沽權(quán)證的價(jià)格。由于認(rèn)沽權(quán)證本身的杠桿效應(yīng)，投資者可以通過(guò)控制倉(cāng)位來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，偏重投機(jī)的交易者完全可以通過(guò)加重倉(cāng)位實(shí)現(xiàn)權(quán)證的杠桿功能。
從理論上說(shuō)，發(fā)行認(rèn)沽權(quán)證的應(yīng)是那些未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障的藍(lán)籌股，而持有該類股票的公司又往往是具有做空實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者。
從香港權(quán)證市場(chǎng)等市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，認(rèn)沽權(quán)證對(duì)標(biāo)的股價(jià)并不構(gòu)成沖擊。對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，投資者如果做空，套取的將是公司大股東的利益，即意味著大股東將支付更高的對(duì)價(jià)，這也使得公司在發(fā)行該類權(quán)證時(shí)必須做出慎重的選擇。換句話說(shuō)，發(fā)行該類權(quán)證的也將是對(duì)自己公司前景充滿信心且股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重低估的公司。
進(jìn)一步的問(wèn)題是，“投保期”需要多長(zhǎng)呢？這要視投資者對(duì)后市的看法。認(rèn)沽權(quán)證保險(xiǎn)策略的宗旨是投資者預(yù)期正股“短期”向下，但“長(zhǎng)線”則向上。若投資者認(rèn)為股價(jià)“短期”的調(diào)整即將告終，則可先行沽出認(rèn)沽證套利，待股價(jià)回升時(shí)再賺多一重利潤(rùn)。
易混概念
看漲期權(quán)（call option），看漲期權(quán)又稱買進(jìn)期權(quán)，買方期權(quán)，買權(quán)，延買期權(quán)，或“敲進(jìn)”，是指期權(quán)的購(gòu)買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利?？礉q期權(quán)是這樣一種合約：它給合約持有者(即買方)按照約定的價(jià)格從對(duì)手手中購(gòu)買特定數(shù)量之特定交易標(biāo)的物的權(quán)利。
看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有以下區(qū)別：
一是作為期權(quán)的買方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有權(quán)利而無(wú)義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的（虧損最大值為權(quán)利金），但在理論上獲利是無(wú)限的。
二是作為期權(quán)的賣方（無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）只有義務(wù)而無(wú)權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，但收益是有限的（收益最大值為權(quán)利金）。
監(jiān)管機(jī)制
買入蝶式套利(看跌期權(quán))
根據(jù)通常的定義，股票市場(chǎng)的“風(fēng)險(xiǎn)”是由單位時(shí)段內(nèi)投資收益波動(dòng)的方差來(lái)測(cè)度的。此處需要澄清的，是“投資收益”概念，它僅對(duì)特定投資者有意義——投資決策的行為學(xué)意義。最可能發(fā)生的是兩種情形：
（1）以單位時(shí)段內(nèi)股票“分紅”和股票“價(jià)值”的增長(zhǎng)為決策基礎(chǔ)的投資者，所謂“價(jià)值投資者”
（2）以單位時(shí)段內(nèi)主觀預(yù)期的股票價(jià)格的波動(dòng)為決策基礎(chǔ)的投資者，所謂“趨勢(shì)投資者”。當(dāng)然，在真實(shí)的股票市場(chǎng)里，大部分投資行為是上列兩類按不同比例的混合。
對(duì)所謂“新興資本市場(chǎng)”而言，由于缺乏韋伯所論的“資本主義支撐系統(tǒng)”的服務(wù)，我們相信，有相當(dāng)多的投資者并不熟悉也沒有動(dòng)機(jī)去熟悉二級(jí)市場(chǎng)流通股票的“基礎(chǔ)分析”（fundamentalanalysis）研究結(jié)論。這樣，他們的行為就會(huì)主要地屬于趨勢(shì)投資的行為。此外，“新興市場(chǎng)”的特征之一，是大部分流通股票的交易量，如果按照成交價(jià)格分配，與成熟的股票市場(chǎng)相比，缺乏“厚度”（thickness）。這一情形誘使大部分機(jī)構(gòu)投資者的行為因缺乏可信的“價(jià)值-價(jià)格”預(yù)期而更多地成為趨勢(shì)投資行為。
如果趨勢(shì)投資行為在投資行為的總體中占有足夠高的比重，那么，股票價(jià)格的波動(dòng)就很可能被投機(jī)行為轉(zhuǎn)化為“泡沫”——雖然這一概念尚缺乏理論依據(jù)——換句話說(shuō)，波動(dòng)的上升階段可能表現(xiàn)為“非理性痙攣”的上升，波動(dòng)的下降階段可能表現(xiàn)為“崩潰”。
在真實(shí)市場(chǎng)里發(fā)生的上述“波動(dòng)-泡沫”轉(zhuǎn)化過(guò)程，通常還需要一個(gè)關(guān)鍵性的前提，即市場(chǎng)被樂(lè)觀情緒主導(dǎo)。也就是通常所說(shuō)的：當(dāng)每一個(gè)人都悲觀時(shí)，市場(chǎng)跌至谷底；僅當(dāng)每一個(gè)人都樂(lè)觀時(shí)，市場(chǎng)處于崩潰的前夕。這當(dāng)然也符合華爾街那句名言：市場(chǎng)的本性就是讓最大多數(shù)人最大程度地陷入尷尬。
假設(shè)中國(guó)的股票市場(chǎng)里全部流通股票為100股，它們是一家企業(yè)的股票——“中國(guó)企業(yè)股”。在完全沒有看跌期權(quán)情形中，如果股票價(jià)格足夠高，那么，新進(jìn)入股市的投資者一定是比那些把股票轉(zhuǎn)讓給他們的投資者更樂(lè)觀的投資者。在有看跌期權(quán)的情形中，如果股票價(jià)格足夠高，那些悲觀的股票持有者可以購(gòu)買看跌期權(quán)，采取所謂“保護(hù)性期權(quán)策略”（protectiveputs）。比較這兩情形，不難看到，隨著中國(guó)企業(yè)股的價(jià)格不斷攀升，在第一種情形中，將有越來(lái)越多場(chǎng)內(nèi)持有股票的投資者是受樂(lè)觀情緒主導(dǎo)的，而在第二種情形中，樂(lè)觀投資者的比例未必隨股票價(jià)格的攀升而增加。
上述的思想實(shí)驗(yàn)表明，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許投資者購(gòu)買看跌期權(quán)，則“波動(dòng)-泡沫”的轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)將有極大降低。不過(guò)，這一機(jī)制還要求看跌期權(quán)的出售者接受恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管。
具體而言，有看跌期權(quán)出售資格（sellingpu ts）的投資者，必須接受這樣的監(jiān)管：
（2）由監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)不同時(shí)期的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定期發(fā)布總資產(chǎn)中的凈空頭比例的上限。
這一監(jiān)管機(jī)制十分明確且易于實(shí)施，我們不需要進(jìn)一步論證它的可實(shí)施性。需要強(qiáng)調(diào)的是，假設(shè)看跌期權(quán)出售機(jī)構(gòu)的隨時(shí)間和市值變化的總資產(chǎn)凈空頭比例為P，假設(shè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的凈空頭比例上限為A，則必定存在一個(gè)恰當(dāng)?shù)腁使得股票市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)低于完全沒有看跌期權(quán)時(shí)的整體風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于這一結(jié)論的符合直覺的論證是：看跌期權(quán)誘使一部分受悲觀情緒主導(dǎo)的投資者繼續(xù)持有股票，而且，只要持有股票的投資者群體內(nèi)，以悲觀情緒為主導(dǎo)的投資者占有足夠高的比例，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低（監(jiān)管機(jī)構(gòu)不允許悲觀投資者出售超過(guò)比例上限A的看跌期權(quán)）。
這一機(jī)制的有效性還依賴于這一限制：不允許引入看漲期權(quán)——buyingcalls和sellingcalls。如取消這一限制，則上述論證無(wú)效。當(dāng)然，對(duì)期權(quán)制度實(shí)施如此嚴(yán)厲的限制，在長(zhǎng)期內(nèi)未必有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。但在短期內(nèi)，可以肯定地說(shuō)，這一限制是必要的。
交易策略
賣出看跌期權(quán)
履約價(jià)為98的看跌期權(quán)
到期作廢
如果你在期權(quán)到期前不采取任何措施，那么買進(jìn)的看跌期權(quán)將會(huì)變得無(wú)價(jià)值，并且會(huì)損失你先前支付的全部權(quán)利金。當(dāng)你購(gòu)買看跌期權(quán)，當(dāng)且僅當(dāng)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)值下跌時(shí)，你才獲利，如果股票價(jià)值保持在敲定價(jià)格水平或之上，你的看跌期權(quán)無(wú)利可圖。即使股票下跌幾個(gè)點(diǎn)，看跌期權(quán)隨著到期日臨近而流失時(shí)間價(jià)值，因此為了保住利潤(rùn)，你需要在到期前股票能下跌足夠的點(diǎn)數(shù)去抵消你原先的成本，并且用內(nèi)在價(jià)值取代時(shí)間價(jià)值。
履約
如果現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于你的看跌期權(quán)敲定價(jià)格，你有權(quán)在較高的敲定價(jià)格賣出你的100股股票。如果你持有股票，并且購(gòu)買了看跌期權(quán)防范下跌的風(fēng)險(xiǎn)，看跌期權(quán)履約可以作為一種明智的退出策略。例如，如果你認(rèn)為某股票初看起來(lái)像一個(gè)長(zhǎng)線潛力股，因此，你購(gòu)買了一些股票，但是財(cái)務(wù)狀況隨后發(fā)生變化。如果每100股你有1手對(duì)應(yīng)的看跌期權(quán)，那么看跌期權(quán)履約，并且賣出股票能使你保持賬面利潤(rùn)，從而解脫你的股票多頭頭寸。
看跌期權(quán)
暫無(wú)
看跌期權(quán)相關(guān)的文章
蚵仔煎是一道將蚵仔、蛋、蔥等食材放入加水后的番薯粉漿中一同煎成的餅狀物，又叫海蠣煎、蠔烙。蚵仔煎是中國(guó)閩南、臺(tái)灣、潮汕等地區(qū)的經(jīng)典小吃，蚵仔的學(xué)名為牡蠣，廣東人通常稱“牡蠣”為“蠔”，而閩南、東南亞和臺(tái)灣等地區(qū)的閩南人一般稱其為“蚵仔”。
潮汕美食節(jié)1988年創(chuàng)辦于汕頭的旅游活動(dòng)汕頭市潮汕美食節(jié)于1988年創(chuàng)辦，成為汕頭市的美食盛事，是我省舉辦最早，歷史最長(zhǎng)的旅游活動(dòng)之一。它對(duì)弘揚(yáng)潮汕飲食文化，拉動(dòng)內(nèi)需，刺激消費(fèi)，促進(jìn)汕頭社會(huì)經(jīng)濟(jì)和旅游業(yè)的發(fā)展，打響汕頭市“海濱鄒魯，美食之鄉(xiāng)”的旅游品牌起到了巨大的推動(dòng)作用。
汕頭金海灣大酒店1991年開業(yè)的五星級(jí)酒店全國(guó)星級(jí)飯店五十佳汕頭是中國(guó)重要的港口城市，五大經(jīng)濟(jì)特區(qū)之一，著名僑鄉(xiāng)，也是著名的海濱城市和百載商埠，素有“粵東門戶，海濱鄒魯、美食之鄉(xiāng)”之美稱，金海灣大酒店是粵東首家五星級(jí)商務(wù)酒店，位于汕頭市中心迎賓廣場(chǎng)東南面，坐落于汕頭經(jīng)濟(jì)特區(qū)最繁華的商業(yè)金融黃金地帶，
寄生食物鏈生態(tài)系統(tǒng)中貯存于有機(jī)物中的化學(xué)能在生態(tài)系統(tǒng)中層層傳導(dǎo)，通俗地講，是各種生物通過(guò)一系列吃與被吃的關(guān)系，把這種生物與那種生物緊密地聯(lián)系起來(lái)，這種生物之間以食物營(yíng)養(yǎng)關(guān)系彼此聯(lián)系起來(lái)的序列，在生態(tài)學(xué)上被稱為食物鏈。按照生物與生物之間的關(guān)系可將食物鏈分為捕食食物鏈、腐食食物鏈（碎食食物鏈）、和寄生食
迪羅烏斯《美食的俘虜》中的種族迪羅烏斯，虛擬角色，是動(dòng)漫《美食的俘虜》中的一個(gè)種族，系遠(yuǎn)古時(shí)代便存在的翼龍類生物，漫畫設(shè)定為存在過(guò)的最強(qiáng)大的龍，此龍一生只長(zhǎng)一顆長(zhǎng)牙并靠這顆牙成為美食界不可隨意侵犯的霸主，此種族最強(qiáng)者為八王之一與美食界第一大陸的統(tǒng)治者。龍王身高4000米，重達(dá)8000萬(wàn)噸。
石塘百科
這家伙太懶了，什么都沒寫！
作者
